Diepe Zakken: Na het recordverlies is Ajax nog niet klaar met de renovatie

De tweewekelijkse rubriek op Ajax Showtime - editie 16, september 2025

Een recordverlies. Dat was het resultaat van afgelopen financieel jaar, want nog nooit presenteerde Ajax in zijn jaarverslag een dermate hoog verlies onder de streep. Dat was niet onverwacht en in de toelichtingen van de club wordt er ook vooral gefocust op de structurele verbeteringen die gedaan zijn in plaats van het eenmalige resultaat. Dat Ajax de aandacht daarmee enigszins afleidt van het kerngetal is begrijpelijk. De financiële gezondheid is niet puur en alleen af te leiden op de (winst of) verlies in één jaar. In deze editie van Diepe Zakken wordt er ingegaan op wat wel telt voor de financiële status van de club.

De sportieve prestaties overschaduwen momenteel de financiële prestaties. De headlines over het recordverlies gingen zo snel naar de achtergrond. Het jaar ervoor was de klap nog verzacht door goede verkopen, maar onderliggend was het niet best. Nu is het andersom; onderliggend gaat het beter, maar aan de oppervlakte was het verlies enorm. Niet voor niets probeert Ajax de positieve kanten te belichten achter het recordverlies.

Operationeel beter is belangrijk

Een beter oordeel is dus dat Ajax duidelijk bezig is om een meer stabiele financiële basis neer te zetten. Als je het meest onzekere deel van de jaarcijfers weglaat, dat zijn de transfers, dan hou je het operationele resultaat over. Noem het de ‘vaste’ lasten en ‘vaste’ inkomsten.

Dat is nog altijd een negatief getal (-€19,4 miljoen), maar bijna €20 miljoen hoger dan het jaar ervoor. Eigenlijk was dát jaar het recordverliesjaar, want alleen de enorme transferwinst in 2023/24 zorgde voor een beperkt verlies onder de streep.

Stijgende kosten ondanks bezuiniging

Dat operationeel betere resultaat komt, zoals bekend, uit hogere inkomsten. De uitgaven stegen ook, maar de inkomsten een stuk meer. Dat is opvallend, omdat de boodschap vorig seizoen was dat Ajax moest ‘bezuinigen’ of de kosten moest drukken. Dat is dus niet gelukt. Structureel meer verdienen is natuurlijk heel positief, maar het ging juist om minder uitgeven. Vooral aan spelers en precies daar stegen de (salaris)kosten.

Plussen en minnen

Uit de jaarcijfers blijkt dat hard gewerkt wordt aan een organisatorische verbouwing, maar dat gaat met ups en downs. Hieronder vijf plus- en vijf minpunten op een rij.

+ Commerciële groei gaat door

Hoewel een deel van de gestegen inkomsten direct voortvloeien uit sportief succes (Europese premies, ticketverkoop, etc.), stegen ook de sponsorinkomsten en merchandiseverkoop. Dit biedt een belangrijke basis die al jaren sterk is en ver uitsteekt boven de rest van de Nederlandse clubs.

Wel moet opgemerkt worden dat het ‘Farioli-effect’ niet vergeten mag worden. De positieve sportieve resultaten onder zijn leiding dragen waarschijnlijk ook indirect bij aan deze gestegen commerciële verdiensten.

- Salaris nog niet onder controle

De personeelskosten (spelers en medewerkers) stegen naar bijna €110 miljoen. Een groot deel van die stijging (€7,2 miljoen) is terug te vinden in de stijging van de salarissen voor spelers (+€4,9 miljoen) en technische en medische staf (+€0,7 miljoen). Duidelijk is dit te wijten aan het niet kunnen verkopen van een hoop overbodige spelers. Hun vaak hoge salarissen blijven dus op de balans staan.

Daarnaast sprak Alex Kroes ook over het reduceren van het personeelsbestand in het algemeen. Ook dat is nog niet gelukt. Het aantal fte (en ook het aantal medewerkers) steeg. In het jaarverslag wordt vermeld dat dit volgend seizoen wel zichtbaar gaat zijn als contracten daadwerkelijk afgelopen zijn. Dat neemt niet weg dat de salariskosten gigantisch zijn.

+ Betere transferdeals

Alex Kroes was vooral degene die het had over de financiële beperkingen, waar dus vooralsnog niet veel van te zien is. Bovendien had (en heeft) hij het zwaar om spelers verkocht te krijgen. Toch lijken zijn uitgaande transfers relatief gunstig te zijn geweest. Het transferresultaat van ruim €10 miljoen is iets hoger dan verwacht mocht worden in vergelijking met voorgaande jaren.

Mogelijk heeft hij scherpere deals weten te maken, waar een kleiner deel van de transfersom naar zaakwaarnemers en spelers is gegaan. Hij wist blijkbaar winst te halen uit de transfers van Steven Bergwijn en Guillermo Rulli.

- Oude deals wegen nog zwaar

Het grote probleem aan de uitgavenkant zijn de aankopen, zowel in aanschaf (afschrijvingen transfersommen) als in structurele kosten (salarissen). De salarissen zijn nog niet lager, maar de afschrijvingen zijn wel met bijna 20% gedaald. Dat is een mooie, structurele verbetering, maar toch nog hoger dan verwacht.

Afschrijvingen kunnen berekend worden door transfersommen uit te spreiden over de contractduur. Tel je dan alle afschrijvingen per jaar op, dan krijg je het totaal aan ‘afschrijvingen vergoedingssommen’: €41,3 miljoen in 2024/25. Het probleem is dat niet alle transfersommen bekend zijn; soms is het officiële bedrag niet bekend en uitgekeerde bonussen ook niet. Reken je met wat wél bekend is, dan kom je een flink bedrag tekort. Verklaring? Veel bonussen van aankopen zijn betaald, waarschijnlijk meer dan €5 miljoen.

+ Meer cash, minder financiële omwegen

Afgelopen jaren waren er soms berichten dat Ajax te weinig cash had. Nu was of is dat niet helemaal abnormaal in de voetballerij, maar dat kon beter. Uit de jaarcijfers blijkt dat de liquide middelen (beschikbaar cash) opnieuw gestegen zijn. Daardoor hoeft Ajax minder snel cash vrij te maken via financiële constructies, die op hun beurt weer rente kosten.

Sowieso zijn er afgelopen jaar minder financiële omwegen nodig geweest. Zo spreekt het jaarverslag over minder ‘factoring’. Simpel gezegd is dat vooruitbetaald krijgen van geld dat je in de toekomst zou ontvangen (bijv. transferbetalingen), maar wel tegen kosten. Ook zijn er meer leningen afbetaald, is er geen gebruik gemaakt van de kredietfaciliteit en zijn vorderingen gedaald. Financieel is het allemaal wat schoner.

- Het is en blijft een recordverlies

Hoe je het ook wendt of keert, het is een recordverlies. En ook operationeel is er nog steeds een fiks verlies. Ondertussen daalt het eigen vermogen door, want een verlies in een boekjaar vertaalt zich in minder eigen vermogen. Natuurlijk is het met ruim €180 miljoen nog steeds relatief hoog in vergelijking met andere clubs, maar het blijft zuur dat dit voorkomen had kunnen worden.

Juist in de jaren dat er winst was, waren de signalen al daar dat dit mis kon gaan. Toen kwamen de Covid-jaren, was er de Overmars-kwestie en de Mislintat-kwestie. Nu zijn de geluiden beter en zijn er aanwijzingen van verbeteringen, maar dat heeft zich tot nu toe beperkt vertaald in daadwerkelijk minder kosten.

Ajax door de zure appel heen?

Plussen en minnen, dat blijft de kern van het verhaal. Ook voor het huidige seizoen zijn de vooruitzichten qua financiën nog onzeker. Het jaarverslag voorspelt wel verbetering en afgelopen zomer is het ook beter gelukt om overbodige spelers van de hand te doen en weer te verdienen aan eigen jeugd. Toch is er ook sportief succes nodig om premies binnen te halen, tickets en merchandise te verkopen en waarde van spelers te verhogen. Ajax is nog niet helemaal door de zure appel heen.